做市商

期权做市商的定义及做市商的责任

字号+ 作者:期权 来源:个股期权 2016-10-21 15:02

  做市商制度
 
  做市商制度在香港称为做市商制度,只有经过香港交易所批准并注册后,才能正式成为期权市场的做市商。申请成为做市商至少应满足以下条件:交纳500万港元;具有一定的交易经验;内部控制和风险管理体系完善;具备充分的资金运作能力;安排在其他市场套利等。经交易所批准后,可以分配给做市商不少于2个月的合约和8个系列的期权合约。参与者可向交易所申请允许其为某类期权类别的期权合约担任做市商。做市商执照为非独家性且不可转让。做市商制度的功能在于:通过做市商为市场提供买卖报价,供投资者买卖,以提高市场效率及流动性。另外,做市商还可以提供结算报价供结算公司参考。
 
  (1)做市商的责任
 
  获交易所批准注册后,注册做市商必须履行其应价或持续报价责任。做市商的报价包括两种:
 
  一是对所有期权系列进行报价回应。即收到开价要求后才进行报价。做市商对报价进行回应,每月的最低的回应比率为80%,每次报价的最低合约数量为5张,在20秒内完成报价回应,并且维持时间最少20秒。
 
  二是持续报价。即不论有无开价要求,做市商都要主动为所负责的期权系列(而非全部)进行持续报价,使其价差符合交易所的要求。每个月份,做市商最少要在80%的时间内持续报价。最低的合约数量为5张,维持报价时间最少20秒。
 
  做市商报价必须符合交易所规定的买卖价差要求:
 
  较近的3个月份,权利金为1—750点,最大价差为30点或买价的10%(以较高者为准);权利金在750点以上者,最大价差为50点。
 
  远月,权利金为1—750点,最大价差为30点或买价的20%(以较高者为准)。权利金在750点以上者,最大价差为150点。
 
  每日早上开市时前5分钟及合约到期日,做市商不需要报价。在异常市场情况下,行政总裁有权暂免做市商部分或全部责任。
 
  (2)对做市商的鼓励
 
  注册做市商如能履行指定的责任,可获交易费用折扣。比如,恒生指数期权合约交易费可由每张合约的10元港币折扣到2元。
 
  (3)对做市商的管理
 
  做市商若未能达到每个月份成功回应最少70%的报价要求或最少70%的时间提供持续报价,交易所将收回对做市商的费用优惠。若做市商连续两个月未能达到报价要求,交易所有权取消做市商的资格。
 
  交易方法
 
  (1)报价成交方法
 
  香港交易所的期权交易实行计算机自动配对方法,而不是传统的公开叫价方式。一般来说,做市商在市场中像进行其他期权交易一样,将其买/卖指令输入系统,当系统中有合适的价位,期权交易系统会自动按照价格优先、时间优先的原则配对成交。但是,由于期权系列众多等原因,系统中有时可能没有令交易者满意的价格,此时,该期权系列的做市商就必须履行特殊的责任:为其无报价的期权系列报价。具体报价是,期权交易系统自动向做市商发出报价要求,持有该期权系列执照的所有做市商都有责任提供开价。
 
  一般而言,做市商的报价应是两边报价:一个买入,一个卖出,比如:5/5.5,表示做市商此时愿意以5元的价格买入,以5.5价格卖出。假如该报价符合有关交易者输入的价格,系统会自动成交。交易者也可根据做市商所报价格,决定与之成交。当做市商不止一次报价时,系统便会按照价格优先、时间优先的原则进行配对,最早报出买价最高或卖价最低的做市商有优先成交权。
 
 

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