组合策略

给压注人民币升值的投机者提供新的套利空间

字号+ 作者:对冲 来源:股指期权 2016-10-21 13:57

  CME即将推出的、交易引起了中国有关方面的重视,中国银监会等部门正在研究相关政策
 
  尽管坊间坚信,中国将是未来人民币期货期权等金融产品交易的中心,但芝加哥商业交易所(CME)给中国缓慢的金融创新步伐,敲响了警钟。
 
  CME近日宣布,将在2006年8月28日在全球率先推出人民币期货和期权产品。
 
  此举立即引起中国金融界的震动。
 
  很多人士担心,如果中国还不能迅速推出自己的金融衍生产品,中国有可能失去人民币相关的定价权。银监会一位官员就此透露,他们正在积极的研究对策。
 
  先做先受益
 
  在中国科学院金融工程与风险管理中心副主任程兵看来,CME对人民币衍生品市场煞费苦心。CME在酝酿推出韩元期货期权的时间方面,远早于人民币期货期权,但后者的问世却先于前者9月18日的推出日期。
 
  此前市场还有传言称,CME曾打算在2006年1月就推出人民币期货期权交易。一位金融市场人士分析称,CME的延迟可能与中方的协调存在问题有关。
 
  美国齐泽咨询顾问公司总裁黄杰夫对《财经时报》分析称,CME的人民币期货期权交易一旦形成了资金交易池,中国要想夺回这一市场主导权,将面临更大的困难。
 
  新加坡交易所的日经225指数期货交易便是一个很好的例证,该交易在1986年9月一经推出,立即受到市场的热烈追捧。
 
  两年后的1988年9月,日本大阪证券交易所也推出日经225指数期货交易,欲夺回225指数期货的市场主导权,但收效甚微。至今,新加坡交易所依然保持着日经225指数期货的庞大交易量。
  新的参数
 
  一直以来,市场人士、特别是中国境外的市场人士,都将新加坡、香港等离岸市场的无本金交割远期合约(简称为NDF)作为判断人民币远期汇率走势的重要参数。
 
  与NDF交易相比,人民币期货期权享有两大优势:场内交易让交易对手的风险减弱;保证金交易使得交易成本更加低廉。
 
  因此,CME推出人民币期货期权交易,受到最大冲击的将是人民币NDF市场,但并不意味着前者会取代后者,因为两者分属于不同的市场。
 
  可以确定的是,CME的人民币期货和期权价格将影响人民币即期汇率的走势。
 
  套利空间狭小
 
  在市场对人民币升值依然有强烈预期的今天,人民币期权、期货的出现,将会给压注人民币升值的投机者提供新的套利空间。
 
  人民币衍生品的套利机会可能存在于CME交易的人民币期货与人民币NDF之间;还可能更大地存在于,人民币期货和中国境内的可交割人民币远期交易之间。
 
  程兵认为,人民币期货和境内人民币远期之间的套利机会,受到中国资本项目管制的限制,实际发生套利的可能不会很大;套利空间也会随着不同市场的参与主体相互渗透,而逐渐趋窄。
 
  加重人民币升值压力的做法,已经引起了中国有关方面的重视。据《财经时报》了解,中国交易中心的一个高级代表团正在芝加哥商业交易所考察。 
 

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