组合策略

期权交易策略之牛市看涨期权垂直套利

字号+ 作者:期货 来源:期权投资 2016-10-21 13:16

  牛市套利策略与到底使用看涨期权还是看跌期权无关,是指买入履约价低的看涨(或看跌)期权,同时卖出履约价高的看涨(或看跌)期权。
 
  牛市看涨期权垂直套利是应用看涨期权的牛市套利策略,当预计标的物价格会上涨时使用。
 
  与单纯买入看涨期权不同,虽然当价格大幅上涨时会减少收益,但可以通过卖出期权降低建立头寸的成本。
 
  牛市看涨期权垂直套利策略是买入履约价(E1)低的看涨期权,同时卖出履约价(E2)高的看涨期权的策略。当然所买入和卖出的期权标的物、到期日、数量都应该相同。因为看涨期权的履约价越低权利金价格越高,所以建立套利组合会有费用产生(C1-C2),即净现金流出(debit spread)。
 
  到期日的盈亏临界点是[低的履约价(1)+期权权利金的差(C1-C2)]
 
  当标的物价格上涨并超过高的履约价时,投资者获得最大收益为[(E2-E1)-(C1-C2)]
 
  当标的物价格下跌并低于低的履约价时,投资者承受的最大损失为净现金流出,即期权权利金的差(C1-C2)
 
  例:
 
  投资者建立一个牛市看涨垂直套利组合,买入一份履约价为98的看涨期权,支付权利金5,同时卖出一份履约价为102的看涨期权,收取权利金2。
 
到期日的盈亏分析
标的物价格    92  94  96  98  100  101  102  103  104  106  108
盈亏  买入履约价为98的看涨期权  -5  -5  -5  -5  -5  -2  -1  0  +1  +3  +5
盈亏 卖出履约价为102的看涨期权  +2  +2  +2  +2  +2  +2  +2  +1  0  -2  -4
盈亏 套利组合  -3  -3  -3  -3  -1  0  +1  +1  +1  +1  +1
 

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