研究

股票期权作为证券衍生品 深交所积极准备

字号+ 作者:option 来源:期权交易 2016-10-20 16:45

  “股票期权将是国内资本市场的下一个选择,深交所正在为此做积极准备。”12月3日,在中国国际大会论坛上,深交所衍生品部负责人傅德伟如是说。
 
  目前,深交所已完成了以股指、ETF和个股为标的的期货、期权合约和运作模式设计,形成了较完整的权益类金融衍生产品方案系列,并进行了相关技术系统的准备。
 
  “国内推出股票期权的时机已经成熟。”国信证券分析师认为,股市规模的扩大和机构者的增多为推出股票期权创造了条件。
 
  在两市机构投资者持股与交易比例均超过20%成为当之无愧的市场主体后,他们急需股票期权等证券衍生品对冲风险和进行有效资产管理。
 
  研究结果显示,大部分深成指数和上证50指数的成分股已达到海外主要市场股票期权合约标的股票的标准。
 
  “国内基础市场发展到了一定阶段,当下应深化市场和提升市场层次,股票期权的推出正适应了不同市场参与者的投资需求。”上述国信证券人士表示。
 
  “相对于发展受到许多市场条件限制,暂不存在大规模发展可能的衍生权证,股票期权可提高市场效率,更适合我国实际,应率先发展。”傅德伟认为。
 
  事实上,由于股票期权采取实物交割方式,期权买方在到期日要求卖方履约,买方权利的行使,将刺激期权卖方在证券市场买入或卖出应交付或应给付的股票现货,提升现货流动性。
 
  而股票期权的避险功能又可降低现货市场价格的波动性。由于期权具有提升金融市场完备性的效应,一种股票期权的上市不仅会改变其标的股票的价格行为,还会对其它股票的价格产生影响。
 
  “股票期权是权证市场发展的前提,也是结构化产品的对冲工具和定价基准。”傅德伟表示。
 
  据深交所股票期权研究人士透露,目前我国股票期权交易制度的基本思路是:以电子化订单驱动方式为基础,以竞价交易制度为基本交易制度(按交易时间段分别实行集合竞价与逐笔连续竞价),撮合的基本原则是竞价时采用价格优先、时间优先顺序,单价订单优于限价订单与报价订单,组合式订单中各期权系列必须同时成交,该笔组合委托可以成交。
 
  做市商制度作为股票期权交易的备用或辅助手段,初期可选择询价模式,辅之以报价模式。
 
  在合约上市流程方面,可分三步走:首先,根据标准确定期权标的股票;之后对上市标的股票内部审核,并报主管机构审批;最后是上市前准备工作,包含上市公告与商品基本数据设定。
 
  当标的股票在现货市场交易中断、暂停或停止买卖时,以该股票为标的的股票期权交易也同步停止。
 
  目前,对于股票期权的结算模式选择是,股票期权如果由期交所开办,可采取内部结算模式;若由证交所开办,可由中登公司或内部结算模式办理。两种模式的结算交割的基本功能与流程一致。
 
  研究人士认为,如果推出股权类期权,证交所具有相对优势。
 
  首先,证交所推出股权类期权的启动与运行成本低。由于股权类期货市场的参与者主要来自证券市场,以现有会员为主,不必再缴纳相关管理费用而且只需对柜台系统加以改造即可投入运作。
  其次,根据国际惯例,股票、等都可以作为期权交易的保证金,在证交所推出期权,能做到期权账户与证券账户的统一管理,大大降低投资者的资金成本。
 
  期权市场能否根据现货市场变化及时做出调整是期权市场发展的一个关键因素。证交所推出股权类期权,有利于其平稳启动与发展。
 
  在新兴市场,证交所具有这方面的优势,它可以方便地根据股票的停复牌、股利的派放等迅速调整期权交易,保证期权市场的公平与公正。证交所还有利于对股票期权结算、市场操纵等方面的风险防范。
 
  据悉,股票期权作为证券衍生品种已被纳入新颁布的《证券法》框架内,新《证券法》为证交所推出股票期权产品提供了良好的法律环境。
 
  “既然作为证券衍生品的权证可以在证交所上市交易,那么,经证监会批准后,证交所推出股票期权产品也就是顺理成章的事情。”某研究人士表示。 
 

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