研究

大商所推大豆期权,为市场提供风险对冲工具

字号+ 作者:期权 来源:期权投资 2016-10-20 16:34

  一、上市期权的现实意义
 
  1.为现货商提供更为有效的避险工具。与期货合约类似,期权合约也可以为现货商提供保值交易。现货企业购买了期权合约的同时,也就获得了持有相应期货多头或空头的权利。当在现货市场盈利,企业则可以放弃执行期权,只损失少量权利金;当现货市场发生亏损时,企业可以选择执行期权,用相应期货仓位的盈利抵补现货市场损失,起到和期货保值相似的效果。此外,用购买期权的方式对现货交易进行保值,只需支付少量的权利金,在取得保值效果的前提下,还不丢失盈利的机会。
 
  2.为期货投资者提供规避风险的渠道。当投资者持有期货头寸时,他就面临着一定的期货价格波动风险。如果他购买相应数量、相应方向的期权合约,就可以规避手中期货仓位的部分风险。通过期权交易的避险功能,投资者在不错过盈利机会的前提下,可以将期货交易的较大风险转化为有限风险,从而增加其参与期货交易的信心。
 
  3.有助于期货市场的活跃与稳定。期权交易有助于维护期货市场稳定,抑制期货价格的大幅波动。在期货价格波动较大的情况下,普通投资者作为信息缺乏者,抗风险能力较弱,跟风盘以及恐慌盘较多,有可能加剧价格的剧烈波动。当引入期权交易后,投资者进行期货交易时可以通过持有相应的期权合约规避风险,持仓心态就会比较稳定,有助于期货市场运行的平稳和价格发现的真实。
 
  二、尽快推出大豆期货期权的有利条件及大豆期货期权合约草案的主要特点
 
  (一)尽快推出大豆期货期权的有利条件
 
  大豆期货市场的活跃为大豆期货期权的上市运行打下了良好的基础。从国际经验看,农产品期货交易量与期权交易量有高度的相关性,期货市场的高流动性对期权市场的带动作用十分明显。
  随着大豆期货市场规模的持续稳步增长,其内在运行质量已经发生了深刻变化,突出地体现在大豆期货价格上。近年来,大商所大豆期货价格与现货价格、CBOT期货价格都保持较高的相关性,相关系数都在90%以上,已成为产区农民和广大现货商密切关注的市场价格。由于期货价格是期权价格的重要构成要素,期货价格的真实与稳定,对于期权交易的成功运行及功能发挥有着重要作用。
 
  大连商品交易所于2002年开始进行期权交易研究工作,并于同年年底完成《大豆期货期权可行性研究报告》。2003年和2004年大连商品交易所多次派出各业务部门骨干前往芝加哥专程学习和考察期权交易,并于2004年5月制定了《大连商品交易所期权交易管理办法》(征求意见稿)。2004年9月大连商品交易所正式启动支持期权交易的六期交易系统设计工作,新交易系统计划于2006年上半年完成。
 
  (二)大商所拟推出的大豆期货期权合约的主要特点
 
  1.与国际市场接轨。大连商品交易所大豆期货期权合约将定为美式期权,投资者在合约有效期内任何一个交易日都可以申请执行权利。从国际商品期货期权市场上看,大多采用美式期权。与我国农产品期货市场密切相关的芝加哥期货交易所(CBOT)商品期货期权都是美式期权,推出美式期权将有利于大连大豆期货期权的活跃与发展。
 
  2.风险管理与市场效率兼顾。大连商品交易所在期权保证金制度上将采用传统管理方式,期权卖方交易保证金最低为权利金+期货合约交易保证金的一半。期权交易在我国是一个新生事物,我们没有风险管理经验,因此期权合约在上市初期应严格控制市场风险,对期权卖方持仓将收取较高的保证金。
 
  3.交易手段多样灵活。大连商品交易所为推出大豆期货期权,在新一代交易系统中大大丰富了相关业务功能。在交易指令方面,将提供市价指令、市价止损(止赢)指令、限价止损(止赢)指令、大豆压榨套利指令以及多种期货和期权套利组合交易指令。同时还将根据市场发展和投资者运用情况逐步增加新的交易功能,为投资者进行多种组合交易提供更便利的条件。
 
  三、大商所下一步开展大豆期货期权工作的主要安排
 
  1.加强媒体宣传。以《期货日报》等刊物为载体,开辟“期权系列知识”宣传专栏,主要内容包括期权基础知识简介,重点结合CBOT大豆期货与期权交易情况介绍期权交易策略、期权最新研究动态以及大商所大豆期货期权设计和应用情况。
 
  2.充分利用本所网站。在交易所网站建立“期权交易”专栏,介绍期权基础知识、期权定价、期权交易策略、期权术语与价格计算器、损益趋势图、参数走势图、期权研究最新动态、CBOT期权产品及其交易规则、行情等相关资料。
 
  3.积极进行市场培训。主要通过举办各种形式的期货期权讲座,分地区、分对象、分层次组织开展对投资者的培训,普及期权基础知识并向专业人士传授期权交易策略。
 
  4.尽快推出期权模拟交易系统。在投资者具备一定期权交易的基础知识后,大连商品交易所将在明年年初推出具有与新一代交易系统相同业务功能的期权模拟交易系统。
 
  5.稳步推进期权系统建设和测试。大连商品交易所将不断总结经验,进一步完善有关期权交易管理制度,扎实推进期权系统测试,为随时上市期权交易做好充分准备。 
 

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