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海外金融市场掀起中国金融衍生产品的上市热潮

字号+ 作者:option 来源:期权交易 2016-10-20 15:48

  近期海外金融市场掀起中国金融衍生产品的上市热潮,这一方面说明中国经济影响力开始走向全球,另一方面也是经济和金融全球化的避险需求。我们应该冷静看待海外推出中国金融衍生产品。
 
  贸易和避险的需求
 
  8月28日美国芝加哥商品交易所推出了兑、和的全天候交易,与此同时,新华富时指数有限公司和新加坡证交所计划于9月5日推出新华富时中国A50指数期货,这是海外市场又一中国金融衍生产品上市热潮。之前,2004年10月18日芝加哥商品交易所推出在美国上市的16家中国股票为参数的中国指数期货,2003年12月8日香港交易所推出了以在香港上市国企为标的的H股指数期货。
 
  这些海外中国金融衍生产品的推出,短期目的在于满足海外与中国有关的进出口贸易商和中国股票人避险和对冲需求,中期为了在人民币完全可兑换和外资投资中国股票更加开放时,为海外投资者创造跨市套利的机会。
 
  定价不受海外市场影响
 
  人民币在新加坡、中国香港和台湾等地出现了近10年的NDF交易从来就没有影响过中国市场的价格,也没有影响中国外汇交易和汇率制度改革进程。反而在中国去年7月22日对人民币汇率进行调整之后,海外NDF交易则出现了退化的状况。
 
  在伦敦和纽约的外汇市场上都有日元外汇产品,但是这些市场从来就没有形成对东京市场日元定价能力,而这些市场之间更多地出现跨市套利机会。
 
  本币市场具有天生定价能力,不可能在本土市场出现海外市场定价状况,历史上也没有这样例子。外汇市场投资者更多关心的是套利机会,而不是定价权的问题。我们对海外推出金融衍生产品应该保持一个平常心冷静对待,在努力加快搞好我们自身市场建设的同时,以开放的视野对待海外市场推出中国金融产品。
 
  交易量不具说服力
 
  对于有人以交易量来看待影响力问题,说中国外汇远期交易市场比人民币NDF市场交易量低很多。我们认为如果放在全球外汇市场,实际上人民币NDF市场和人民币CME市场成交量都比较低,甚至到了可以忽略不计程度。
 
  如果长期观察人民币NDF市场就会知道它的成交量经常是间歇性的,有行无市是常有的。因为它是一个由投资(或银行)与自己客户对赌的报价体系,并非是一个公开挂牌交易形式,也不是一个电子报价系统。
 
  至于刚刚开办的人民币CME市场,也不必过于看重它的影响力。这次CME委托的汇丰控股和渣打银行扮演做市商,在美国市场没有找本土投资银行来做做市商,这本身就非常蹊跷,要知道汇丰控股和渣打银行在亚洲都有人民币NDF交易品种,CME的目的不言自明。 
 

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