投资交易

交易规则的制定应促进证券市场发展

字号+ 作者:对冲 来源:期权交易 2016-10-20 08:54

  1999年实施的《证券法》主要适用于在中国境内的股票,公司和国务院依法认定的其他证券,虽然其中有不少条款也适用于期货市场,但基本上都是关于期货业务的原则性的问题,并未对期货交易的适用性作出明确规定;而《商品期货交易管理暂行办法》也未对的交易作出规定,这使得股指期货交易无章可循。
 
  股指期货一方面具有价格发现及规避风险功能,但另一方面,作为一种金融衍生产品,由于其高杠杆性及对现货市场价格波动的联动效应,而者的非理性行为可能使期货价格产生大幅度波动而最终影响到现货价格。股指期货的到期日效应,即投资者集中买入或卖出反向合约平仓,也有可能会使现货市场的价格波动加剧。因此,当前围绕股指期货的推出,我们应采取一些对策重点做好以下几件事。
 
  加强证券市场和期货市场的法规建设。鉴于股指期货交易反映的是建立在高度发达的社会信用基础上的经济契约关系,必须依托健全的法规才能得到健康的发展。因此,不仅要根据证券、期货市场发展的客观需要,对现行的《证券法》、《公司法》、《期货交易管理暂行条例》进行完善。而且应抓紧制定《期货法》,对股指期货的监管、交易、结算、风险控制等进行具体的法律规定。
 
  为股指期货的双向操作创造必要的条件。以前我国对融券业务的禁止在客观上制约了双向交易的活跃,不利于股指期货正常功能的发挥。国外对融券交易也很慎重,但并不是绝对禁止。如今随着融资融券的推出,这个客观障碍将消除。
 
  成立独立的清算公司,以控制信用风险。清算公司为期货交易的买卖双方分别提供合约切实履行的承诺,从而降低信用风险。目前我国没有专门的清算公司,证券交易所的清算系统又难以承受现货和期货大规模的交易量。为此,应建立具有独立性的清算公司,使之为开展正常的股指期货交易提供规范化的结算条件和方式,并与证券交易所一道形成对交易行为进行监控的双层监督体系。
 
  完善交易规则。鉴于我国金融衍生产品市场尚处于正在起步的前期阶段,其交易规则的制定应以能促进证券市场发展,维护市场稳定,防范市场风险为原则。具体地说,除选择合理的交易指数标的物外,合约面值的设计、合约交割月份的设计、保证金水平的设计、交易场所的选择、涨跌幅限度、保证金收付机制、结算价格等等,都需要精心设计,认真研究。尽管涉及到方方面面,但贯穿其中的一条主线应是尊重期货交易本身的特点和规律并优先考虑套期保值的需要,以及必要的反操纵措施,以充分发挥股指期货交易这把双刃剑的有用的一面,限制其消极的乃至于具有破坏性作用的另一方面。
 

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