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期权交易员应该具备什么知识 如何交易期权

字号+ 作者:期货 来源:股票期权 2016-10-20 07:23

  施云付 发展兴业银行飞马集团(美国)有限公司国际期货部副总裁
 
  施云付:从上午的宏观世界走到微观世界。具体来说谈期权的交易。期权可以从很多角度来讲,世界上很多人500页、700页的书都写过。今天给了我半个小时讲期权时代的交易。今天从交易期权的角度来讲怎么做交易。第一,什么样专业的人员可以做期权的交易,首先是期权交易的专家。还有一类是专门做期权的公司以及个人。第三,所谓的专业期权交易员是华尔街大交易公司的专业研究员,他们做交易的时候应该具备什么知识呢?他们是如何来做交易的呢?这就是我们今天讲的。
 
  我们今天主要从4个方面来简单介绍一下专业期权交易人是怎么做交易的。第一是知识部分,第二买卖部分,第三点是结论,怎么样做交易是最好的方式。我们说知识就是力量,在期权交易 显得更为明显。因为期权交易和期货交易不完全一样。期货交易买卖双方有不一样的权力和义务。期权的交易不是那么明显,期货交易价格很明显,从100到150。期权的交易受时间的影响、波动率和利率的影响。从这个角度来讲,期权比期货交易显得更为复杂一些。也带来更多的可能新。
 
  所谓的专业交易期权它所具备的知识,从交易风格来讲,期权有三种交易风格,第一种风格是欧洲式的交易风格,你在执行期权的时候之前一天是不能执行的。每个月的星期三早上11点买方卖方可以知道是不是可以提前执行。第二,一种期权交易方式叫亚洲式期权。亚洲式期权的主要区别在于它是以平均价来定的,谈不到给货提货的问题。按照比一个月的平均价高多少,或者是低多少按现金结算。更复杂一点的就是美国式的期权,你在任何时间都可以宣布执行。赢钱的时候亏钱的时候都可以宣布执行。
 
  专业做期权的人还要知道所谓的平衡保值的东西,知道这些东西就可以有一个更好的工具,做期权的时候一般人会想到,这个期权是便宜还是贵,是不是值得买。是否有足够的时间让它的价格在30天之内有所保证。
 
  第三就是所有做期权的人都应该了解多的国际的现象。今年到现在由于金属的交易量增加了30%左右,但是期权交易量增加了80%。很多时候基金不是直接买期货,而是先通过期权来买。比如03、04年石油价格在30美元、40美元左右,很多基金大量的流入。大量的买入,5000、6000的,迫使庄家在期货市场上买期货这样推动了市场的盈利。还有一些方式,比如期权到期了,在某一个价格有平仓量,如果这个平仓量有一些作市的人,但是他的实力不是很大,但是有很大的持仓量,在期权到期了以后来把市场推到高的价格。还有一个平衡保值的作用。前一段时间LME提高了保证金的,一个铜的合约大概2500美元左右。你如果了解铜保值的方式的话就会通过期权的方式来避免保证金增加带来的负面影响。
 
  隐含波动率是所谓做期权的人都应该小心的,它给了你一个客观的量和一个价值。这是一个相对的因素。铜的隐含波动率01年的时候在21%、19%属于比较低的阶段。5月份的时候到了55%、65%。这是什么意思呢?从期权的市场我们可以看出一年当中期货价格在哪个范围内浮动。比如我们说隐含波动率,铜的隐含波动率在50%,如果铜的价格现在是100的话我们可以知道期权的价格,这个价格的波动率可能在50-100之间。有一个隐含波动率可以告诉你在市场上是便宜的还是贵的,这是一个因素。买卖期权的人大家在做的时候都有一个方向,向上看就买向上的期权,向下看就买向下的期权。但是有一个隐含波动率你就知道现在是不是买和卖的时候了。这是一个客观的工具。
 
  下面谈一下具体的操作。期权可以说是很复杂的。很多人说不愿意买期权,因为买期权的结果不确定,那为什么还要买呢?买期权的优点就是你可以钱就这么多,你做了保证以后最多就是这么多。但是如果从价格方向来看你做到了保值的效果。再一个期权的杠杆比期货的杠杆更大。杠杆作用是非常大的。买期权的不利的一面是时间价值是有限的。买9月份的期权到9月初期权就结束了。你的期权就白买了。所以买期权的人不能相信买了期权以后得不到保证金。
 
  买期权的规则,什么是便宜,什么是贵?作为期权来讲不像期货这么直截了当。在买卖的时候要有一个客观的尺度。什么是客观的尺度呢?就是隐含波动率,期权是便宜还是贵。通过这个最起码有一个感性的认识。市场极端的时候不要买,很多时候市场都知道明天要发生大事情了,很多人要买一个期权向上的或者是向下的,但是实际上这个市场价格已经反映了明天发生的事实。这里面如果你有一个所谓的工具,想知道隐含波动率是怎样的情况,就会了解怎么样减少买期权带来的风险。
 
  下面讲一下卖期权。卖期权对很多人有很大的吸引力。为什么呢?像保险公司一样,可以收权力金。但是卖期权有很多的优点,第一个优点就是时间。随着时间的推移,你的价值就会给卖方提供一个有利的趋势。第二,你卖了7天以后,价格虽然是不利于你的,但是你可能也没有亏损。价格有利于你,这肯定也是一个因素。这对于卖期权来说是很大的期权。还有一个,过去统计数字,96年、97、98年芝加哥商品交易所曾经对15种商品做了一个统计。在76%的期权到期的时候都一文不值了。这对卖期权的人是很大的优势。
 
  卖期权的规则:
 
  第一,要有所谓的高度自律,从风险控制上来讲,很多人喜欢卖期权喜欢做平衡保值,实际上这是一个很好的方式。实际上最好的方式比如你拿到50块钱的权力金,你的价格涨到100还可以赚50。
 
  第二,一个卖期权的人怕的是涨势或者是跌势,害怕有突发性事件,像去年美国飓风发生的时候,美国有很大的损害。一天几十亿的保险、对冲基金没有了。这也是卖期权带来的负面影响。
 
  第三,一个规则就是要合理运用保证金。因为你卖保证金的时候,这个保证金不是完整的保证金,只需要500或者是700就可以卖了这个期权。但是如果这个价格对你不利的话这个保证金会产生变化。这个时候卖期权的人就应该需要了解。
 
  最后一点,很多人卖期权的人方向都对,比如收到的权力金是10块钱,最后只剩下1块钱了,还有三天到期,对于所谓专业的人来讲,还有3天提前到期了宁愿不要钱了,把它买回来。
 
  伦敦的镍市场浮动是相当大的,这是伦敦铜市场,这是纽约的白银,一天有将近20%的波动。日元也是波动率非常巨大的市场。今年是我做商品交易的16年,期权是每个做研究员都应该掌握的工具,同时它可以降低风险,关键看你会不会用了。
 

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