期权词汇

认股权证与股票期权的区别与联系

字号+ 作者:option 来源:个股期权 2016-10-19 10:39

  期权,实际上有两种含义,一是作为公司员工激励计划推出的股票期权制度,指企业经营者在与企业所有者约定的期限内,享有以某一预先确定的价格购买一定数量本企业股票的权利。二是作为金融衍生产品交易制度的股票期权(选择权)交易制度,股票期权实质上是一种使投资者(股票期权拥有者)可在一定的时限内按确定的价格和数量买卖某种股票的权利,而对这种权利的转让就称为股票期权交易。本文讨论的是第二种含义的股票期权。
 
  中国证券市场经过十六年的发展,从今年开始已经进入金融衍生产品时代,其标志是上海金融交易所的设立与沪深300股指期货产品的即将推出。可以预计,随着股指期货产品的推出,将极大地促进中国金融衍生产品市场的发展。
 
  在这种形势下,应当继而推出股票期权(选择权)交易,并推动那些大盘、绩优、有发展潜力的股票创设股票期权,进而形成中国股票期权交易市场。建立中国股票期权交易市场,一方面,将有助于投资者在运用股指期货手段之外,可以运用股票期权手段控制与转移现货市场、正股市场的风险,减少因股价、股指波动带给投资者的风险,并解决投资者对金融衍生产品的热切需求,从而推进金融衍生产品市场的发展,以完善中国证券市场的稳定,提高金融市场的效率;另一方面,发展股票期权交易市场,可以进一步推动上市公司的分层次发展,有助于扩大工商企业等融资渠道,降低融资成本并运用杠杆原理理财而获得财富,实现套期保值,也有助于资本市场内的中介机构拓展与创新业务服务的机会。
 
  虽然股票期权与认股权证存在一定的相似性,认股权证本质上也是一种股票期权,认股权证从买卖分成认购权证与认沽权证,股票期权从涨跌分成看涨期权与看跌期权,但在可交易性、信用风险等方面,股票期权要优于认股权证,两者存在较大的区别为:股票期权的有效期偏短即在一年以内,而认股权证则一年以上;在交易所交易的股票期权是高度标准化的合约,而认股权证通常是非标准化的;认股权证交易不允许卖空,即使允许卖空,卖空也必须建立在先借入权证实物的基础上,而股票期权交易则可以自由卖空、自由开平仓;认股权证的行权在发行人和持有人之间进行,而股票期权的结算则由独立于买卖双方的专业结算机构进行;认股权证的做市商由发行人承担,股票期权的做市商必须经由交易所正式授权。
 
  当然,同一种股票既有认股权证又有股票期权,也是很常见的,例如在香港,中国移动(香港)有限公司的股票既有股票期权在交易,也有数量多达61种之多的衍生权证在交易。在理论上,给定相同的条件,标的股票(正股)相同的认股权证价格与股票期权价格应该相等,但研究表明,实际上的认股权证价格却显著高于相应的股票期权价格,原因是认股权证交易者以散户居多、市场进入门槛与交易费用均股票期权低。
 

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