风险指标

中国股票衍生品市场的套保策略、风险转移与风险再分担

字号+ 作者:期货 来源:个股期权 2016-10-19 15:35

  首先我要感谢我们组织方邀请我们摩根大通来到这里,而且我非常高兴今天在这里给大家介绍我们这方面的一些经验。你们可以看到我今天的发言内容就是中国股票衍生品的市场,大家知道现在中国股票衍生品市场刚刚成立,所以我们还需要看一下国际的经验,比如说像我在香港和新加坡都工作过,所以我要用这个时间和大家介绍我们在香港和新加坡的经验。
 
  我想介绍两方面内容,第一个是套保的策略,包括市场的机遇。作为JP摩根,我们就是一个金融的中介,市场机遇方面我不会介绍你现在要买什么东西,或者说你现在有哪些策略,我们必须要知道在衍生品工具当中一些原则,这样我们就能把衍生品工具在将来更好的使用,当你确定了有一个投资机遇的时候,你就可以用衍生品的工具来进行适用,这是我们最终的目标。
 
  作为中介的摩根,我们最主要的功能第一个是提供流动性,第二个是风险转移,第三个就是风险再分担。首先我要介绍流动性的提供,首先对于摩根来说最主要的是我们要建立不同客户之间的关系,很重要的一点是我们要有不同的渠道卖我们的产品,你可以从我们这边下单,像公司进行对冲,想套保,我们就会给他们提供很多产品的组合等等,这些就是我们的功能,这就是我们一个中介的作用,就像一个证交所一样,如果你想一下证交所,他的功能其实是一样的,你把各种不同的人引到一个场所内,然后让他们进行交易。
 
  我们还有一个关键目标,就是把风险转移,为什么套保是非常重要的呢?我进行套保的时候,不是一个博弈理论,可以创造一个双赢的策略。我可以有一些方法来赚钱,与此同时你也可以在这个市场上赚钱,为什么很重要呢?就是因为我们没有利益的冲突,如果你和我共同进行交易,你挣钱,我肯定会赔钱,或者我挣钱你就会赔钱,你以后还会和我做交易吗?所以通过把风险进行转移,就是从一方转移到另外一方,我们就可以避免这种利益的冲突,你是一个客户,对于我来说我们就可以共同赚钱,然后来制订一种战略,这个也是非常重要的,而且这是一个最基本的理念。
 
  下一个就是风险的再分配,比如说我看到你买多,那么我就会用我的方式降低风险,然后进行风险的分担,作为摩根会怎么做?我们会找到每一个不同的部分,然后把它的风险分开,我们可以把一种风险转化成为各个不同方面的风险,而且我刚才也提到,我们没有利益的冲突,我们如何来赚钱呢?我们这种赚钱方式和你们赚钱是不一样的,所以可以建立一个双赢策略,你赚钱的时候我们也可以赚钱,这是我们的一个理论。同时我再强调一点,就是我们和很多客户同时进行沟通,当然有一些风险来我们是不能把它转移给其他客户的,我们会有承诺,我们必须要有一部分资本的投入来保障一些风险。这是我发言当中的第一个部分。
 
  我们谈一谈现在的市场机遇,我要告诉大家衍生品只是一个工具,可以避免你的损失,它自己不会创造价值。为了要确保我们双方都满意,我们的产品它本身必须是一个公平的期权,你看到有一个产品,如果能够看到它赚钱的这一部分,你应该知道它也有损失的可能性,就是说没有免费的午餐,大家可能对期货比较熟悉,当你第一次买期货产品的时候它实际上本身是没有价值的,只有市场发生波动的时候才会产生价值。所以我们必须从一开始把金融的衍生品看作一种工具,另外,每一个产品都是公平的。我们这里有各种各样的参数,我们把它放在一个定价的模型里面,它的成果就是我们的期权的溢价。一个定价的模型就是一系列数学的公式,数学公式是不会撒谎的,如果你们把这些参数都输入,而且这些参数都是公平合理的,定价模型又是一个非常合理的数学公式,算出来的定价就一定是公平合理的,在香港,在欧洲都是这样,我们在欧洲,在香港都进行的交易,我们就把定价模型里面设各种各样的参数,最后算出来的价格应该是公平的价格,我们算出来的每个价格都应该是公平的。
 
  另外当对一个期权定价的时候,比如说它是3%,但是你想按照13%的溢价去卖是不公平的,我知道瑞银是我们的朋友,也是我们的竞争对手,瑞银会谈到这个问题,但是我还是想谈一下这个结构性产品,结构性产品也是一种投资的工具。我坚信一个产品如果长期存在,它就必须为我们的投资者创造价值,就像期货一样,为什么期货存在了这么久,因为它可以为市场创造价值,对结构性产品来说也是一样的道理,首先它是非常有灵活性的,另外,它也使我们的投资者获得一个新的投资渠道,比如说你现在是一个投资者,你现在投资的渠道是什么,你可以存款,你的存款利率可能只有1%到2%,或者你去买股票,是充满波动性的,风险也非常高,你只有这两种投资渠道,但是结构性的产品是一个公平的产品,它可以给你提供一个中庸的道路,你可以为一些东西进行短期的定价,它的收益率实际是在我们的固定利率的收益和股票市场两者之间,在中国,未来它有非常大的发展空间,我们看看中国现在的储蓄率,实际上中国人现在需要各种各样的投资渠道,结构性的产品是非常有灵活性的,可以提供一个非常好的投资机遇,使我们所有的普通人们能够非常自如地进行产品投资,我想这也是我们衍生产品非常好的一个发展方向。
 
  大家肯定听过关于结构性产品恐怖的故事,大家买期权损失很多钱,为什么在世界上有些人通过期权的交易损失了大量的钱呢?首先他们买的产品可能是不一定是适合他们的,工具没有什么好坏可分,只是适不适合你,我们要去选择自己的时候也要考虑这个产品是不是适合你,这个产品可能符合一个人的要求,但不一定符合另外一个人的要求。给大家举个例子,我们有一个非常好的大杠杆的产品,这个产品对你和我这样的普通人可能不适合,但是如果你是一个非常有钱的人,你只有一小部分的财产是投入到杠杆非常高的产品当中去,可能就非常好。 
 

转载请注明出处。

任何单位或个人认为本网站所载文章涉嫌侵权,应该及时向本网站提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。本网站在收到上述证明文件后,将会依法尽快清除相关内容。

相关文章
  • 外汇期权适合有较强风险承受力的投资者

    2016-10-19 16:53

  • 期权投资者面临的最大投资风险是期权费

    2016-10-19 16:52

  • 择机实施各种所需的市场风险管理模型

    2016-10-19 16:49

  • 利用金融期货和期权交易 规避金融市场风险

    2016-10-19 16:44

  • 风险控制是金融期货市场稳健快速发展的生命线

    2016-10-19 16:42

  • 期权是有风险 但风险又不会太大

    2016-10-19 16:41

  • 抛出股指期货 规避股票指数下跌风险

    2016-10-19 16:40

  • 期权交易在风险管理方面的策略及应用

    2016-10-19 16:40